银行业:利率市场化再进一小步 短期实际影响有
银行和金融服务
利率市场化改革小步前行
央行宣布7月20日起放开金融机构贷款利率管制,取消贷款定价基准利率0.7倍下限,放开票据贴现利率管制,取消农信社利率上限。我们认为此次贷款利率放开是近年来一系列利率市场化改革的延续,但由于存款利率管制尚未被触动,且多数贷款定价已实现市场化,短期对银行盈利的影响十分有限。
贷款定价下限取消 -象征意义重于实际影响
12年中央行将贷款利率下限由0.9倍调降至0.7倍以来,银行贷款定价变化相对温和(见图2)。在贷存比监管和信贷增量控制的大背景下,随着货币市场资金成本提升和表外融资放缓,我们预计下半年银行整体贷款定价水平有望小幅提升(详见2013年7月18告《长三角中小银行调研反馈》)。另一方面,受需求不旺和金融脱媒影响,部分大企业贷款定价可能仍将面临下行压力。我们的静态测算显示,假设所有非按揭贷款定价按基准利率每下浮5%,将减少2014年上市银行预测净利润的6%-13%。
存款利率放开有待存款保险制度推出
本次改革没有进一步扩大金融机构存款利率浮动区间。我们认为存款利率调整对银行盈利和市场心理负面影响要大于取消贷款下限作用,预计存款利率全面放开将以存款保险制度建立为前提,或在未来6个月内推出。我们认为,利率市场化对银行业中期影响,详见此前报告《利率市场化冲击银行盈利,风险定价重要性将提升》,行业景气度向下趋势不改,中期预计资产质量压力及利率市场化等不确定因素将继续对板块估值大幅提升形成压制。