投资要点
支付能力+就诊意识提升，驱动千亿口腔医疗服务市场持续高增长。口腔疾病多为常见病、高发病，年国内牙科服务渗透率约为24.0%，就诊率较低、潜在治疗需求庞大，居民收入水平、就诊意识提升有望驱动行业持续高增长。微观角度上，口腔医疗服务层次丰富，高值项目渗透率提升带来明确的客单价增长路径，种植牙和正畸分别有望单独撑起终端千亿规模市场，我国口腔医疗服务行业仍处于*金发展期。
*策支持社会办口腔医疗，无须过度担忧牙科控费风险。口腔医疗自费比例高、医保占用少，全年龄段牙科支出自费比例在75%-90%之间；口腔医疗偏消费属性与医保“保基本”定位不符，牙科疾病高发，若扩大保障水平料对医保资金带来压力；且牙科民营化程度高，价格形成是市场充分竞争的结果，对*策控费风险不必过度担忧。《健康口腔行动方案（年—年）》提出充分发挥市场在口腔非基本健康领域配置资源的作用，鼓励、引导、支持社会办口腔医疗，民营机构有望继续在口腔卫生领域发挥重要作用。
牙科天然适合医生创业，主要公司持续建设品牌力、平台力，行业连锁化率有望提升。口腔机构的资金门槛较低，以6台牙椅的诊所为例，面积约-㎡左右，筹建期6个月，前期投入可控制在约万元，30医院前期投入约1-万元；牙医是口腔医疗服务的核心生产要素，对收入分配的议价能力较强，不必依附于机构，口腔连锁业态对比个体经营门店不存在天然优势；行业内主要公司持续沉淀和建设品牌和平台实力，有望保持领先地位，继续扩张规模和提升盈利能力。
口腔疾病治疗需求庞大，潜在市场空间广阔，支付能力提升、就诊意识补足、高值项目渗透率提升等因素驱动行业持续高增长，千亿口腔医疗服务市场处于*金发展期；主要公司加强品牌力、平台力建设，扩张前景可期。我们看好口腔医疗服务行业的持续增长和连锁化率提升潜力，给予“推荐”评级。建议